大中华区暴涨21%！iPhone卖爆了，苹果为何还跌

　　11 月 3 日消息，苹果于当地时间 2 日公布 2026 财年第四季度财报：截至 9 月 26 日的季度，营收 1144.77 亿美元，同比增长约 12%；净利润 307.11 亿美元，同样增长约 12%。营收、净利润和每股收益均创下第四财季新高。

　　这是新任首席执行官约翰·特努斯（John Ternus）上任后交出的首份季报。当季 iPhone 收入增长约 17.5%，而 iPhone 18 Pro 系列 9 月 18 日才开卖，只赶上本财季最后一周多；备受关注的折叠屏 iPhone Duo 更是到 10 月 23 日才上市，首批销售要计入 2027 财年第一季度。

　　这份成绩超过了市场预期。美联社援引 FactSet 调查称，分析师此前预计营收约 1134 亿美元、每股收益 1.99 美元，实际分别为 1144.77 亿美元和 2.10 美元。股价却在盘后走低，苹果盘后一度报 324.90 美元，跌约4%。

　　iPhone 撑起增量，大中华区增长 21%

　　当季 iPhone 收入 575.83 亿美元，比去年同期多了约 85.6 亿美元。苹果总营收增加的约 120.1 亿美元中，超过七成来自 iPhone。

　　大中华区也贡献了可观的增量：收入 175.39 亿美元，同比增长约 21%，高于公司整体增速。不过，这一收入仍低于路透社援引 Visible Alpha 给出的 185.8 亿美元预期。按报表计算，这一区域贡献了苹果本季约四分之一的新增收入。全年看，大中华区收入 823.78 亿美元，同比增长约 28%；日本则是本季五个报告地区中唯一下滑的市场，收入 65.4 亿美元，同比下降约 1.4%。

　　不过，硬件并非全线增长。Mac 收入 107.92 亿美元，同比增长约 23.7%；iPad 收入 62.29 亿美元，下降约 10.4%；可穿戴、家居及配件收入 83 亿美元，下降约 7.9%。这季硬件生意的增长，主要还是靠 iPhone 和 Mac 拉动。

　　新上市的折叠 iPhone 能贡献多少收入，眼下还得看供货。按特努斯的说法称，Duo 目前仍供不应求，产能爬坡进展顺利，但苹果尚无法预测何时能实现供需平衡。媒体观察到，当时新订单的预计交付时间已排到明年 1 月。谈到部分用户反映的屏幕问题，特努斯称退回的设备占比很小，公司正提供换机。

　　服务贡献四成多毛利，存储成本拉低利润

　　服务业务当季收入 315.73 亿美元，同比增长约 9.8%，再创历史新高。按财报列出的收入和销售成本计算，服务业务当季毛利约 239.8 亿美元，毛利率约 76%；它只占苹果约 27.6% 的营收，却贡献了约 43.7% 的毛利。

　　苹果当季整体毛利率为 47.9%，其中关税退款带来了约 1 个百分点的抬升；稀释后每股收益为 2.10 美元，也包含退款贡献的 0.05 美元。此前 6 月季度的毛利率为 50.1%，当时退款贡献约 2 个百分点。

　　首席财务官凯万·帕雷克（Kevan Parekh）在电话会上进一步解释，即便剔除两季的关税退款，公司整体和产品毛利率仍环比下降约 1 个百分点，主要原因是存储成本上升。他还表示，截至 9 月季度，苹果已收到此前所付关税对应的绝大部分退款。

　　特努斯称，当前存储价格的上涨前所未有，12 月季度的存储成本还会更高。苹果 6 月底调整 Mac 和 iPad 价格、9 月调整 iPhone 价格，只能抵消部分压力；此前较低成本的存储库存带来的缓冲，往后也会逐渐减弱。

　　即便没有像同行那样大举建设 AI 机房，苹果也要承受数据中心扩张推高存储成本的压力。

　　截至季度末，公司整体存货的账面余额为 145.41 亿美元，比去年同期的 57.18 亿美元增加约 154%。特努斯在电话会上透露，为改善供货，公司的制造采购承诺从 6 月到 9 月增加了 330 亿美元，相关数字将在随后发布的年报中列出。

　　研发费用增 32%，全年回购约 864 亿美元

　　毛利增加的同时，研发和销售管理费用也在继续上涨。当季研发费用 117.3 亿美元，同比增长约 32.3%；营业利润 356.31 亿美元，同比增长约 9.9%，略慢于营收增速。

　　现金产出依然强劲。整个 2026 财年，苹果经营活动产生 1450.97 亿美元现金；购建固定资产支付 90.41 亿美元，回购股票则支出 863.9 亿美元，相当于全年经营现金流的约六成。

　　年末营收预计创新高，毛利率却继续承压

　　到了接下来的 12 月季度，苹果预计营收同比增长7% 至 10%，高于市场约6% 的预期，仍将创下公司历史新高；但毛利率预计会降至 45% 至 46%，低于市场预期的 47%。拉低毛利率的，主要是存储成本继续上涨，以及 Siri AI 上线带来的相关成本。服务业务收入预计增长8% 至9%，低于本季约 9.8% 的增速，也低于分析师预期的 10.7%；帕雷克提到，第三方授权业务和汇率将带来环比压力。这组业绩预期以现行关税政策不变、宏观环境不恶化为前提。

　　特努斯还谈到了 AI 功能的收费方式：依赖云端模型的 Siri AI、智能照片编辑等功能将设置用量限制，需要更多额度的用户，未来可以付费扩容。会上没有公布具体价格和推出时间。

　　供货受限的不只是折叠 iPhone。苹果首席运营官在问答环节表示，预计 12 月季度 Mac 和 iPad 的供应仍会受限，主要卡在存储供应上，同时市场需求也高于公司此前预期。至于 iPhone 调价对需求的影响，帕雷克表示由于刚调价不久，现在下判断还太早。

　　帕雷克预计，12 月季度营业费用为 204 亿至 208 亿美元，同比增长 11% 至 13%。整体费用增速较 2026 财年有所放缓，但研发、尤其是 AI 投入仍在增加。（易句）

　　（本文由 AI 撰文，网易编辑负责校对）