*ST航图三道退市红线压顶自救？换所、重整 保壳难度大不大

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　近日，*ST航图（维权）被债权人申请破产重整引发股价异动。

　　2026年10月29日，根据全国企业破产重整案件信息网的公示情况，*ST航图被申请破产重整，案件办理法院是河南省鹤壁市中级人民法院，申请人是国泽基金管理（山东）有限公司。

　　随即公司大涨，公司股价于2026年10月30日、11月2日连续两个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%。根据《上海证券交易所交易规则》《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则》的有关规定，属于股票交易异常波动情形。

　　三条退市红线压顶？

　　公司触及多项其他风险警示情形。

　　一方面，因公司2025年度经审计的期末净资产为负值，且2025年年度财务报告被深圳久安会计师事务所（特殊普通合伙）出具了无法表示意见的审计报告，公司连续3个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值且深圳久安对公司2025年度财务会计报告出具的审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。

　　另一方面，因公司资金紧张，无法按期偿还债权人债务本息，债权人采取诉讼等措施，公司被法院强制执行，进行资金冻结，导致公司主要银行账户被冻结。截至2026年6月17日累计冻结金额13，463.73万元，占公司最近一期经审计货币资金的108.93%。

　　根据《股票上市规则》相关规定，上海证券交易所已对公司股票叠加实施其他风险警示。

　　根据公司《2026年第三季度报告》，公司2026年前三季度实现营业收入7，688.04万元，同比下降80.90%，实现归属于母公司所有者的净利润-46，120.60万元，期末归母净资产-11.16亿元，财报及内控非标审计意见所涉事项影响尚未消除。根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》第12.4.2条，2026年年报只要触及以下任一情形，公司股票将被终止上市：最近一个会计年度经审计的净利润（扣非前后孰低）为负且营业收入低于1亿元；期末净资产为负；财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见。

　　目前，公司已经因2025年净资产为负、2025年报无法表示意见被实施退市风险警示，2026年是能否保壳的关键年份。如公司2026年年报存在经审计的扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于1亿元且利润总额、扣非前后净利润三者孰低者为负值，期末净资产为负值，2026年年报被注册会计师出具非无保留意见的审计报告等或2026年内部控制审计报告被出具否定意见或无法表示意见情形，公司股票将被上海证券交易所终止上市。

　　公司积极保壳自救？

　　2026年三季末归母净资产−11.16亿元，较半年报−13.67亿元回升2.51亿元。

　　2026年5月29日股东会上，公司称已与多家地方国资、央企意向方洽谈，预计“七八月份来实质性进展”，落地方式以定向增资为主；鹤壁国资将从流动资金、产业资源等方面支持，战投也可能通过现金捐赠、资产赠与增厚净资产。

　　2026年10月29日，根据全国企业破产重整案件信息网的公示情况，*ST航图被申请破产重整，案件办理法院是河南省鹤壁市中级人民法院，申请人是国泽基金管理（山东）有限公司。

　　目前，市场预期相关重整迎来净资产修复，但公司立案调查的风险仍未出清。

　　2026年8月7日，公司及实控人王宇翔因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案。若认定公司2021–2023年或2024年年报存在虚假记载，且金额/比例达到标准，还可能触发重大违法强制退市。因此，重整能否真正保壳成功或有待观察。

　　在上个财年公司被审计机构出具非标审计意见类型后，公司10月也开始更换审计机构。

　　2026年10月17日改聘利安达，审计费160万元（较上年+15万元）。前任深圳久安仅服务1年就出具无法表示意见。而新所首次审计，期初余额、四项非标、立案调查或都要重新核实。颇为微妙的是，公司财务总监10月也同步离职，2026年10月28日，原财务总监刘东立辞职，由1964年出生、原分管审计/资质的副总裁李雪莲接任。

　　此外，公司债务风险较高。公司短期流动性依然紧张，存在诉讼、票据逾期等问题，若短期内无法妥善解决，公司可能面临违约风险，进而导致财务费用增加。债务逾期可能削弱公司融资能力，加剧资金紧张状况，对公司构成一定的财务风险。2026年8月15日，中诚信国际信用评级有限责任公司决定将公司主体信用等级由B-调降至CC，维持评级展望为负面；将“宏图转债”的信用等级由B-调降至CC。

　　综上，*ST航图能否保壳成功或需要跨过三道大关。

　　其一，重整修复净资产线，10月29日才申请，立案调查或给重整带来巨大不确定性，即使重整受理，6–12个月的程序能否走完是否有待观察？

　　其二，审计线又能否修复？2025年四项无法表示未消除，2026年公司采取换所策略，但疑似CFO离职及三独董无法保证相关数据背景下，未来审计意见又能否过关？

　　其三，营收线，公司前三季度0.77亿元，而Q4需2，312万元才到1亿元。需要指出的是，公司的军采资格暂停至2027年7月，主营目前恢复无望，Q4收入情况或也有待观察。

　　公司也提示重整申请能否受理存在重大不确定性。公司称，公司收到河南省鹤壁市中级人民法院通知及债权人国泽基金管理（山东）有限公司的《告知函》，国泽基金管理（山东）有限公司以公司不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务，但仍具备重整价值为由，向河南省鹤壁市中级人民法院申请对公司进行重整，具体内容详见公司于2026年10月30日披露《关于被债权人申请重整的风险提示公告》（公告编号：2026-075）。根据《关于切实审理好上市公司破产重整案件工作座谈会纪要》，申请人向人民法院提出重整申请的，中国证监会应当就上市公司重整价值等事项向省级人民政府出具意见，并同步通报最高人民法院。公司于2026年8月7日收到中国证监会对公司下发的《立案告知书》。截至本公告披露日，公司尚未收到中国证监会就上述立案事项的结论性意见或决定，该事项可能导致公司不具备进入重整程序的条件，敬请广大投资者注意投资风险。