记者丨倪雨晴

　　编辑丨包芳鸣

　　视频丨曾婷芳见习编辑陈泽锴

　　在全球科技市场震荡、AI 估值争论升温的背景下，英伟达交出了一份力度十足的第三财季财报。

美东时间 11 月 19 日，英伟达公布了 2026 财年第三财季业绩。财报显示，英伟达当季营收达 570.06 亿美元，同比增长 62%，高于预期的 542 亿美元；美国通用会计准则（GAAP）下净利润达 319.10 亿美元，同比增长 65%。

财报业绩，图源：英伟达官网

事实上，在财报发布前，市场普遍预计英伟达将再度实现超预期和上调指引，但相比上半年狂热行情，投资者情绪已趋于谨慎，从对冲基金的去风险化，再到分析师担忧资本支出回报速度，多重信号让本次财报成为年末科技市场的定调节点。

　　而从财报整体数据看，英伟达以远超预期的成绩回击了“增长见顶”与“AI 泡沫”的市场质疑，英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋在财报电话会议上表示：“关于 AI 泡沫的说法很多。但从我们的角度来看，情况却截然不同。”

　　同时，英伟达给出强劲的业绩指引，预计第四季度销售额将达到 650 亿美元，上下浮动2%，高于普遍预期的 620 亿美元。

也就是说，在经历了数个季度持续超预期增长后，英伟达仍然能在高基数上保持增长势能。这对资金面紧绷、科技股波动加大的当前市场而言，无疑是一剂强心针。

截至当日美股收盘，英伟达股价上涨 2.85% 至 186.52 美元，总市值达到 4.53 万亿美元。截至发稿，英伟达美股盘前涨超5%。

　　算力需求叠加，云端 GPU 售罄

在英伟达的产业结构中，数据中心业务继续成为核心增长源泉。第三财季该板块收入达到 512 亿美元，同比增长 66%、环比增长 25%，显著高于市场预期的 491 亿美元，占总营收比例已经接近 90%。

进一步拆分，数据中心中的“计算业务”（GPU 产品）贡献 430 亿美元，“网络业务”带来 82 亿美元。这意味着，不论是用于大模型训练的高端 GPU，还是支撑大型集群的高速网络组件，均处于增长状态。

　　目前，Blackwell 是英伟达最核心的算力印钞机。英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋在财报会上表示，Blackwell 产品的销量远超预期，用于云服务器的 GPU 产品“已经售罄”。

此前，黄仁勋就表示，过去几个季度英伟达已出货 600 万颗 Blackwell GPU。而前一代 Hopper 架构芯片平台在全生命周期中（2023 年—2025 年），总出货量为 400 万颗，收入 1000 亿美元。

Blackwell 的热销可见一斑，根据黄仁勋披露，截至 2026 年的未来五个季度，Blackwell 与 Rubin 的可见收入已经超过 5000 亿美元，订单量约为 2000 万颗 GPU。在财报会上，英伟达 CFO 科莱特·克雷斯（Colette Kress）重申了“5000 亿美元营收”的预测，并称“这个数字还会增长”。

与此同时，数据中心外，英伟达其他业务部门同样增长。游戏与 AI PC 业务实现 43 亿美元营收，同比增长 30%；专业可视化业务营收 7.60 亿美元，同比增长 56%；汽车及机器人业务实现 5.92 亿美元营收，同比增长 32%。

　　多个业务线齐头并进，使英伟达进一步巩固了其在 AI 全栈生态中的地位。值得注意的是，今年以来，英伟达不断扩展 AI 生态同盟。

在财报发布前一日，英伟达与微软、Anthropic 宣布达成价值数百亿美元的战略合作。根据协议，英伟达将向 Anthropic 投入最高 100 亿美元，微软投入最高 50 亿美元，Anthropic 将采用 Grace Blackwell 与 Vera Rubin 系统，并获得高达 1GW 的算力容量。这笔交易不仅意味着英伟达在行业端继续深度绑定上下游，也代表新一轮 AI 训练与推理的大型集群需求还在不断释放。

　　激辩 AI，黄仁勋称“没有泡沫”

　　而在资本市场层面，三季度前夕，对冲基金仓位从历史高位出现下调，纳指震荡，市场上担忧 AI 投资过热的声音升高。

在第三财季，亿万富翁彼得·蒂尔（Peter Thiel）已经出售了其对英伟达的全部持股。蒂尔宏观基金（Thiel Macro Fund）提交的 13F 文件显示，蒂尔在 7 月至 9 月期间出售了约 537742 股英伟达股票，截至 9 月 30 日，他已不再持有英伟达任何股份。随后，软银在最新发布的第二财季报告中披露，其已于 10 月份出售所持全部英伟达股份，合计 3210 万股。

但英伟达的这份财报某种意义上也是对资金面的直接回应。无论是订单强度、产品需求、企业预算投入，还是下半年各大科技巨头的 AI Capex（资本开支），都远未出现减速迹象。财报当天，英伟达收涨，反映出其在高波动环境中的“锚定值”作用。

　　面对外界关于 AI 投资过热的质疑，黄仁勋给出了极为直接的回应：“关于 AI 泡沫的说法很多。但从我们的角度来看，情况却截然不同。”

　　他还表示，无论是模型训练还是推理，算力需求都在持续加速增长，并呈现指数级扩张，“我们已经进入了人工智能的良性循环。人工智能生态系统正在快速扩张——涌现出更多新的基础模型构建者、更多人工智能初创公司，覆盖更多行业和更多国家。人工智能正在无处不在，无所不能。”

在近期的采访中，黄仁勋也提到，和 90 年代互联网泡沫时代的大量闲置基础设施不同，如今 AI 行业中的 GPU 等关键算力资源几乎都在实际使用中。

有分析师向记者表示，对英伟达需求端的一个误解是将 AI 投资理解为短周期、线性增长。事实上，无论从 Anthropic、OpenAI、Meta 的训练规模，还是从各国 AI 主权战略、物理 AI 需求来看，AI 的扩张路径更像是“并行爆发”。

花旗在 11 月 10 日的报告中维持对英伟达“买入”评级，并将目标价从 210 美元上调至 220 美元。分析师 Atif Malik 和 Papa Sylla 指出，由于 CoWoS（先进封装）产能受限，AI 芯片的供应在 2026 年之前仍将低于需求。

出品丨 21 财经客户端 21 世纪经济报道

　　编辑丨黎雨桐