给A股“尖子班”再加一点弹性|国泰中证A500增强策略ETF联接十问十答

　　最近两周A股走得并不轻松。海外AI叙事经历了一轮预期修正，科技成长板块承受了不小的压力，杠杆资金的负反馈冲击也一度让市场情绪紧绷。

　　当市场进入“怎么做都不太顺手”的拉锯期，很多投资者都会回到一个最朴素的问题：有没有一种配置方式，不需要押注某一个特定赛道，但还能均衡布局市场机会，风起之时还能进一步争取向上弹性？

　　国泰中证A500增强策略ETF联接（A类028732，C类028733）给出了一个“均衡宽基指数打底+量化增强策略”的解题思路。

　　Q1：为什么现在可以关注中证A500？

　　当前市场调整已较为充分。海外AI叙事上，极鹰派情景和最悲观假设在中期选举阶段已经见到，现实落地层面预计限制力度转弱，海外AI链盈利预期进一步下修的空间有限；A股科技股方面，即便与2015年创业板指同期水平相比，价格与估值层面的调整也已较为充分，科技总市值回落之后，对大盘指数的边际拖累在减小。

　　资金层面的拥挤度在松动。当前，前5%个股的成交额集中度，已从49.8%的高点回落至41%附近，高拥挤的交易正在出清。同时，融资维保比例底部抬升、可转债相对正股的收益修复，显示杠杆资金与固收+资金的负反馈冲击已阶段性释放，流动性风险边际缓解。

　　政策端也有呵护信号。11月2日，央行、证监会召集部分证券公司、基金公司召开会议，研究推动支持资本市场工具的使用，这在市场持续调整的背景下，释放出了稳定预期的信号。

　　盈利端正在修复。2026年中报数据显示，A股盈利周期在今年上半年进入了需求扩张阶段：业绩增速不再只靠净利率同比改善推动，而是营收增速与净利率同比共振向上，放大了业绩弹性。数据方面，A股非金融的ROE（TTM）在2026年中报回升至6.68%，结束了此前连续17个季度的下行趋势。

　　我们认为，“至暗时刻”正在过去，市场正在筑底，但要形成较大力度的修复，还需要新的产业催化——这更像一段需要耐心的布局窗口期。

　　在这样的位置，配置上不必急于押注某一个方向，保持风格的适度平衡，反而是更稳妥的选择，这正好与中证A500的指数结构相契合。

　　Q2：中证A500的“均衡”体现在哪？

　　从编制规则来。中证A500不是简单挑出市值最大的500家公司，而是以中证全指为样本空间，优先纳入细分行业的代表性龙头，同时考虑各行业的自由流通市值占比，使指数的行业结构尽量接近样本空间。它具有以下特征：

1. 行业分布均衡，成分股覆盖广。样本股覆盖35个中证二级行业、89个中证三级行业。相较沪深300，指数在金融、食品饮料等传统行业合计减配约10个百分点，并均匀分配至新兴行业，行业结构与A股整体更接近；

1. 龙头覆盖度高，成分股包含至少89个中证三级行业龙头。指数的500只成分股中，237只属于沪深300、权重占77.9%，196只属于中证500、权重占17.2%，41只属于中证1000、权重占1.7%，兼具大盘蓝筹与中盘成长特征；

1. 长期表现占优。中证A500指数自2004年12月31日基日以来累计上涨437.03%，同期沪深300、中证800分别上涨335.76%、388.42%。

　　数据来源：Wind，截至2026年9月30日。

　　整体来看，中证A500成分股中，既有大市值龙头，也让更多行业拥有代表，保留了组合整体的均衡与稳定性，与当前的市场极为适配。

　　Q3：中证A500历史表现如何？

　　均衡配置的价值，往往要放到风格切换中看。

　　对比中证A500与沪深300的表现，可以看到：2020—2021年成长风格占优期间，中证A500相较于沪深300的年平均超额为4.94%；而在2022—2024年价值风格占优期间，中证A500年平均跑输沪深300仅0.89%。

　　逐年对比一下近几年的表现：

　　数据来源：Wind，指数短期涨跌幅仅供参考，历史表现不预示基金未来表现。

　　中证A500并不是每年都能跑赢市场，但可以在市场风格切换中保持相对稳定的表现，同时在成长风格占优的市场中弹性更为突出。这种“进可攻、退可守”的特征，让它不依赖于单一市场风格，在主线尚不清晰、热点切换频繁的市场中格外适配。

　　Q4：在中证A500的基础上，如何争取“增强”？

　　中证A500提供了一个覆盖面较广的股票池，而增强策略要做的，是在有效跟踪指数的前提下，寻找成分股之间的投资机会。

　　相较于高频量化偏好采用“相关且直观”的数据，国泰指数增强团队则采用中低频量化策略，偏好筛选出“相关且隐蔽”的数据进行因子挖掘，收益来源上更注重行为金融学（投资人的反应不足或过度）与市场微观结构（价量模式）背后的投资逻辑。

　　国泰指数增强团队因子库包含90个核心因子，分为：

1. 动量因子：不同时间维度上的趋势与反转；
2. 估值因子：从估值陷阱、指标缺陷、相对估值三方面对原有估值因子进行重构
3. 关联股票因子：相关公司的趋势会反馈到自身；
4. 高频因子：人工挖掘股票高频量价关系；
5. 深度学习趋势因子：通过CNN、Transformer模型对股票价格模式进行识别，寻找独特趋势信号。

　　在此基础上，形成了五大低相关策略库，覆盖高频量价、公司关联、重构动量、价格趋势和估值重构等方向。

　　模型层面，自2024年6月起，国泰指数增强团队引入深度学习模型，用于识别量价形态、时间序列和跨周期关联。目前，高频、动量、趋势三类策略已完成相关模型改造，同时还将保持着每年2至3次模型迭代，持续优化处理文字、图片等另类数据的新手段。

　　Q5：国泰指数增强策略，有怎样的投资流程与风控体系？

　　指数增强不是单纯挑选“看起来更强”的股票，而是从数据研究、因子挖掘、股票打分，到组合构建和交易执行，经过多个环节形成组合。

　　国泰指数增强团队综合使用结构化数据与另类数据，关注因子的投资逻辑；在模型中结合线性与非线性方法，寻找因子之间的有效关系。

　　组合构建时，团队使用BARRA风险模型控制行业、风格暴露及个股偏离，并通过组合优化在控制跟踪误差的同时争取增强收益。交易执行环节则综合考虑交易模式与冲击成本，力求降低交易成本。

　　策略创新也需要与风险控制并重。国泰指数增强团队关注新数据、新架构和低相关因子，同时通过因子端筛选与组合优化管理行业和风格暴露，降低收益过度依赖单一风格的可能性。

　　注：模型理念不代表业绩承诺。

　　Q6：国泰指数增强策略历史表现如何？

　　拉长周期看，国泰指数增强策略具备持续积累的能力。

　　以本基金目标ETF为例，中证A500增强ETF国泰成立于2025年5月20日，以来累计收益率28.64%，跑赢同期业绩基准中证A500指数（25.13%）此外，基金的风险控制指标也优于同类基金（需要注意的是，同类基金表现也受其跟踪指数的影响）：

　　数据来源：Wind，数据截至2026年8月31日。基金业绩经托管行复核。同类指wind二级分类-被动指数型基金。我国股市运作时间较短，指数、基金历史表现不代表未来。基金有风险，投资须谨慎。中证A500增强ETF国泰合同生效日为2025年5月20日，业绩比较基准为中证A500指数收益率，本基金2025年、2026年H1业绩/业绩比较基准为：21.99%/23.95%、9.48%/11.91%。基金合同生效当年运作不满1年，按当年实际运作期限计算净值增长率。基金经理及任职区间为：梁杏（2025年5月20日-2026年5月29日）、刘昉元（2025年5月21日至今）。

　　Q7：国泰中证A500增强策略ETF联接基金经理是谁？

　　本基金拟任基金经理梁杏，现任国泰基金首席量化官、量化投资部总监。

　　梁杏具有19年从业经验和10年投资管理经验，目前在管产品包括沪深300增强ETF国泰、养殖ETF国泰、上证综指ETF国泰、生物医药ETF国泰、港股科技ETF国泰等17只产品；能力圈覆盖广泛，依据市场趋势研判、行业轮动策略，力争为客户提供更好的持有体验。

　　数据来源：国泰基金，数据截至2026年9月30日

　　从梁杏的代表产品来看，沪深300增强ETF国泰今年以来、最近1年、2年、3年收益率均跑赢沪深300指数，其中最近3年超额收益达21.25%。

　　数据来源：Wind，数据截至2026年8月21日。基金业绩经托管行复核。我国股市运作时间较短，指数、基金历史表现不代表未来。基金有风险，投资须谨慎。

　　Q8：为什么选择国泰基金？

　　指数增强不只看因子和模型，更考验ETF团队投研、组合管理与交易执行的协同。作为业内前瞻布局ETF业务的基金公司，国泰基金具备以下优势：

1. 打通壁垒，高效协同：国泰ETF团队整合产品、研究、投资、销售、做市、营销等各类业务职能，决策链条短、反应迅速；同时，建立起从数据研究、因子挖掘、组合构建到交易执行的指数增强策略流程，持续迭代模型和策略。

1. 前瞻布局场外联接：在积极布局场内ETF的同时，以公司自有资金前瞻布局多只发起式联接基金，满足场外客户的投资配置需求；

1. 重视投资者陪伴：国泰基金以投资人利益为先，创新打造IP“ETF与LOF圈”，通过投研人员直播和原创图文等多种形式进行全方位投资者陪伴，多次在指数高位和低位逆势发声，力争为广大投资者带来更有获得感的投资体验。

　　截至2026年9月30日，国泰基金非货ETF总规模3572亿元，位居行业第3名（3/60）；行业/主题ETF规模2142亿元，位居行业第1名（1/50）。ETF产品线布局完善，覆盖宽基、策略/主题、周期行业、金融行业、科技行业、消费行业、债券、商品、货币等多个类别，ETF研发与运营能力位居行业前列。

　　Q9：本基金的产品要素是什么？

　　本基金全称为国泰中证A500增强策略交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金，是一只ETF联接基金。

　　基金主要投资于目标ETF——中证A500增强ETF国泰，从产品要素来看：

基金简称：国泰中证A500增强策略ETF联接基金

　　认购代码：A类  028732   C类 028733

　　发售时间：11月16日起

　　投资目标：通过主要投资于目标ETF，在对标的指数进行有效跟踪的基础上，力争获取超越业绩比较基准的超额收益，实现基金资产的长期增值。

　　业绩比较基准：中证A500指数收益率*95%+活期存款基准利率*5%。

　　Q10：这只基金适合哪些投资者？

　　从适用人群看，本基金比较适合这样的投资者：

• 希望用一只产品覆盖A股核心资产、不想每次都重新押注赛道；
• 认可量化增强逻辑、希望在指数基础上进一步增加弹性；
• 能承受股票市场波动，同时接受量化策略阶段性波动。

　　需要注意的是，中证A500提供较广的行业覆盖，增强策略则是在跟踪指数的基础上争取超额收益。两者都不能消除市场风险，增强策略也可能阶段性出现波动调整，感兴趣的投资者可以考虑分批布局的方式。

　　国泰中证A500增强策略ETF联接

　　A类 028732，C类 028733

　　11月16日起发售

　　风险提示：指数行业、成分股及占比可能动态变化，仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。市场观点仅供参考，指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括股价波动较大的风险、流动性风险、退市风险和市场风险等。

　　本基金费率如下：

　　拟任基金经理在管指数增强产品历史业绩列示如下：国泰沪深300增强策略ETF合同生效日为2021年12月1日，业绩比较基准为沪深300指数收益率，本基金2022年至2025年、2026年H1业绩/业绩比较基准为：-22.24%/-21.63%、-8.23%/-11.38%、20.24%/14.68%、20.59%/17.66%、8.67%/7.55%。本基金合同生效当年运作不满6个月，不予单独列示。基金经理及任职区间为：谢东旭（2021年12月1日-2022年12月10日）、梁杏（2021年12月1日至今）、吴中昊（2022年12月30日至今）。

　　尊敬的投资者：

　　基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　根据有关法律法规，国泰基金管理有限公司做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、本基金特定风险揭示：

　　1、目标ETF的风险。2、与目标ETF业绩差异的风险。3、标的指数的风险。4、跟踪偏离风险及跟踪误差控制未达约定目标的风险。5、指数编制机构停止服务的风险。6、投资资产支持证券的风险。7、投资股指期货的风险。8、投资国债期货的风险。9、投资股票期权的风险。10、投资存托凭证的风险。11、参与融资业务的风险。12、参与转融通证券出借业务的风险。13、投资科创板股票的风险。14、基金合同提前终止的风险。15、增强策略失效风险。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。国泰基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　六、国泰中证A500增强策略交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（以下简称“本基金”）由国泰基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.gtfund.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。