【沥燃日报】燃料油现货报价高位回落，新加坡380cst升贴水大跌

　　来源：能源研发中心

　　【燃料油】

　　期货：11月4日国内白天收盘，主力FU2701日内继续日内低位震荡，收4739元/吨，跌幅5.58%，持仓18.77万手，日增仓-7630手；主力LU2701日收5395元/吨，跌幅6.40%，持仓6.59万手，日增仓-2462手。地缘消息方面，特朗普中期选举失利。伊朗伊斯兰革命卫队宣布，4艘试图穿越霍尔木兹海峡南部禁航区的违规油轮触雷，目前仍在燃烧。美伊局势仍处在随时升温状态。

　　现货：国内舟山高硫保税油市场价870美元/吨，环比-60；舟山低硫保税油市场价930美元/吨，环比-60。

　　裂解差：FU-SC主力裂解差录得-257元/吨，环比-220；LU-SC主力裂解差录得+399元/吨，环比-280。

　　跨品种价差：国内LU2612−FU2612价差录得575元/吨，环比-12。

　　逻辑交易：美伊对话向好预期持续发酵，地缘风险溢价加速出清，燃料油随之扩大回调幅度，前期行情裹挟的溢价泡沫迎来集中消化，风险溢价持续回落。外盘柴油与燃料油的价差大幅收窄，二次加工装置盈利走弱，或将带动部分燃料油组分回流船燃调和原料池，进一步施压盘面估值。另外新加坡高硫裂解暴跌以及升贴水快速回落，11月3日新加坡380cst升贴水录得32.65美元/吨，环比回落近10美元/吨；新加坡0.5%低硫升贴水录得29.5美元/吨，环比回落近2美元/吨，也是挤出了更多的地缘泡沫，尤为传导至国内高硫市场，燃料油偏高估值仍有一定的调整空间。但地缘变量依旧具备极强不可预测性，一旦冲突信号再起，风险溢价可迅速回归。行情短期以大幅区间震荡为主。同时尽管地缘风险有持续降温信号，但高运费低库存的现实问题依旧支撑价格下沿。短期谨慎做空，轻仓为主。四季度高低硫价差具备自低位修复的潜力，策略上可逢低布局价差多头。

　　【沥青】

　　期货：11月4日国内白天收盘，主力BU2701日内收4876元/吨，跌幅2.83%，持仓20.90万手，日增仓-1240。自身估值转弱，反弹取决于成本能否带动。

　　现货：现货市场止跌回升。华北、东北、华东、华南、西北、西南五大区域重交沥青市场均价为6230元/吨，环比-25。主力-山东基差录得1324元/吨，环比+158；区域价差华东−山东录得+80元/吨、环比-20。

　　裂解差：BU-SC主力裂解差录得-120元/吨、环比-46。

　　跨品种价差：国内BU2611−FU2701主力价差录得+550，环比+183。 

　　逻辑交易：沥青自身基本面并无突发利空，下跌主要来自成本端原油崩塌的被动传导。此前沥青现货价格处于高位，需求端已出现负反馈迹象，北方降温导致道路施工进入尾声，高价抑制贸易商与终端采购意愿。供应端则略有回升，11月排产环比增加3.7%。随着旺季需求逐渐进入尾声，基本面转入季节性淡季，自身估值驱动有转弱迹象，现货高价成交或比较有困难，对沥青持震荡偏弱看待，但下沿支撑依旧有低库存和低开工，价格回落但不至于深跌，价格上涨则取决于成本端是否带动。