瑞银下调阿迪达斯评级至“卖出”，目标价降至156欧元，预计2027年营收增速不及市场预期

　　11月3日，瑞银集团（UBS）将阿迪达斯（Adidas）的评级从“中性”下调至“卖出”，目标价从160欧元下调至156欧元。该行认为，尽管世界杯相关销售及服装业务表现强劲，有望推动阿迪达斯2026年营收增长10%，但这些利好掩盖了运动用品行业整体增长放缓的问题。瑞银预计，2026年和2027年行业增速均将维持在较低个位数水平，明显低于历史上接近10%的平均增速。

　　瑞银指出，阿迪达斯2027年实现较高个位数营收增长的目标面临挑战，尤其是鞋类及生活方式产品尚未出现明显的增长改善迹象。该行预计阿迪达斯2027年营收仅增长4%，低于市场普遍预期的7%。与此同时，产品结构变化及原材料成本上涨可能压低毛利率，瑞银对2027年至2028年息税前利润（EBIT）的预测较市场预期低逾10%，毛利率预测则低约100个基点。

　　基于增长及盈利能力面临的压力，瑞银将阿迪达斯2026年至2028年盈利预测最多下调7%。该行指出，阿迪达斯股价已较10月初低点反弹约20%，但短期盈利前景并未出现相应改善，当前估值与基本面预期之间的差距正在扩大。