“展望未来，我认为没有任何一个基础模型能在所有领域都做得比别人好。”百度创始人李彦宏在财报电话会上说。

11 月 18 日晚，百度（Nasdaq：BIDU，09888.HK）发布 2025 年第三季度财报，显示季度总营收 312 亿元，同比下滑7%，环比减少5%；非公认会计准则归属于百度的净利润为 37.7 亿元，同比减少 36%，环比减少 21%。

本季财报，百度首次披露 AI 业务收入，三个类别合计收入 96 亿元，同比增长超 50%。AI 云收入同比增长 33% 至 42 亿元，其中 AI 高性能计算基础设施的订阅收入同比增长 128%。AI 原生营销服务（涵盖了百度文库、百度网盘、数字员工等）收入同比增长 262% 达 28 亿元。包含智能体和数字人在内的 AI 原生营销服务收入达 28 亿元，同比增长 262%。

11 月 13 日，百度推出文心大模型 5.0，当时李彦宏说：“智能本身是最大的应用，而技术迭代速度是唯一护城河。百度会持续投入、研发更前沿的模型，推高智能天花板。”

　　财报会上，百度首席财务官何俊杰进一步披露，自文心大模型推出以来（2023 年 3 月），百度已向人工智能领域累计投入超过 1000 亿元，这一战略举措旨在加速大模型研发与商业化落地，巩固其在中国 AI 市场的核心竞争力。

　　文心大模型仍有优化空间

加入大模型竞赛以来，李彦宏反复强调的是，百度的发展理念是以应用为驱动。

李彦宏认为，尽管文心大模型已在诸多应用场景中取得亮眼成绩，但仍有优化空间。比如，期待未来数字人的带货能力能超越真人主播、期待人工智能生成的内容比网红达人创作的内容更贴合用户喜好等，在这些领域，目前所有现有模型的表现都不达标，这也正是百度要着力攻克的目标，“如今人工智能的经济价值多集中在基础设施层面，但在一个更健康的人工智能生态中，价值应来源于实际应用场景。”

在百度世界大会上，李彦宏也表示：“过去，最底层的芯片拿到了绝大部分价值，而芯片之上的模型、应用，收获的经济效益依次递减，但这一产业结构非常不健康且不可持续，聚焦在芯片和模型这些层面，科技巨头和 AI 新贵交叉投资，相互抬升估值和市值，市场因此质疑 AI 有泡沫。”

　　李彦宏认为，芯片厂商不管赚多少钱，芯片之上的模型要产生 10 倍的价值，基于模型开发出来的应用要创造 100 倍的价值，这才是一个健康的产业生态。

何俊杰则表示，随着人工智能业务规模扩大，百度有望发挥规模效应，具体将通过三方面实现：一是减值后资产结构更精简高效；二是理性投资，提升资本使用效率；三是通过在内部产品间动态分配算力等方式，提高人工智能基础设施利用率，“我们认为第三季度是利润率的阶段性低点，明年随着上述措施逐步落地，非公认会计准则下的营业利润和利润率有望得到改善。”

　　人工智能搜索商业化进展如何？

财报显示，百度持续推进百度搜索的 AI 改造。2025 年 10 月，约 70% 的移动搜索结果页面包含 AI 生成内容。2025 年 9 月，百度 App 的月活跃用户数达到 708 百万，同比增长1%。

对于百度人工智能搜索的商业化进程，以及对广告主和用户的影响，百度集团执行副总裁罗戎表示，数据显示，接触过人工智能搜索结果的用户留存率更高，搜索请求量同比增加6%，使用时长也有所延长。他预计 70% 移动搜索结果页面包含 AI 生成内容这一比例会保持稳定。

商业化方面，百度正在开展多项测试，比如在人工智能搜索中测试电商组件，已启动具备实时交互功能的数字人直播测试，探索更具吸引力的商业互动模式等，“人工智能搜索拥有巨大的商业化潜力，后续我们将继续推进各项测试，但短期内，我们仍将用户体验置于即时商业化之上。尽管人工智能转型会给短期营收和利润率带来压力，但这是提升长期竞争力的必然选择，为抓住未来的巨大机遇，这样的权衡十分必要。”罗戎说。

三季度，百度核心营收 247 亿元，同比减少7%；非公认会计准则归属于百度核心的净利润为 38 亿元，同比下降 32%。其中，百度在线营销收入为 153 亿元，同比减少 18%；非在线营销收入 93 亿元，同比增长 21%，主要受智能云业务增长所带动。

智能驾驶方面，萝卜快跑三季度全球出行服务次数达 310 万，同比增长 212%，相较二季度的 148% 增速持续加速；10 月，萝卜快跑每周全无人单量超 25 万；截至 11 月，累计全球出行服务次数超 1700 万。

今年来，萝卜快跑加快全球化布局，先后获迪拜首批自动驾驶测试牌照、阿布扎比首批全无人商业化运营许可；10 月，萝卜快跑与 PostBus 达成战略合作，将在瑞士推出自动驾驶出行服务“AmiGo”。

李彦宏说，2026 年起，萝卜快跑将聚焦三大增长方向，一是进一步扩大订单规模与运营城市覆盖范围，二是加速全球市场扩张，三是推广创新商业模式。李彦宏认为，萝卜快跑未来终将实现长期盈利。

　　据大智慧 VIP，截至美东时间 11 月 18 日美股收盘，百度涨 2.66%，报 117.14 美元/股。