与此同时，公司也在主动淘汰低效点位，这不仅体现在加盟门店的减少，直营门店同样处于收缩通道。截至三季度末，华东地区直营门店从年初的444家降至407家，净减少37家。门店数量收缩直接拖累直营渠道收入表现，前三季度直营门店主营业务收入3.13亿元，同比大幅下滑20.42%，降幅远超加盟渠道的3.08%。
02、直销渠道增长，毛利率却垫底
面对线下门店经营压力，一鸣食品将应对重心放在存量门店的优化与提效上。公司董事长朱立科在上半年线上业绩说明会上表示，下半年将重点复制推广成熟焕新门店模型，分批迭代升级存量老店，优先改造高潜力老店；同时围绕全时段迭代产品与场景，完善“到店+到家”双链路，持续做大第二增长曲线。换言之，一鸣食品在门店端正从“铺数量”转向“提升单店效益”，在产品与场景端以全时段覆盖做深单店产出，在渠道端以全渠道运营提升存量门店效率。
另一方面，面对门店端的经营压力，一鸣食品的战略重心也在向非门店渠道倾斜。前三季度非门店渠道合计营收9.23亿元，占主营业务收入比重达到48.56%。其中直销渠道收入5.54亿元，同比增长21.77%；线上渠道收入1.18亿元，同比增长13.63%。
但直销渠道的快速增长并非没有代价。随着直销规模扩张，冷链运输、仓储配送及终端服务等物流成本同步上升。今年上半年，公司整体营业成本同比增加1.62%，而同期营收同比下降0.85%，成本端压力在收入收缩的背景下进一步凸显。此外，直销客户以学校、商超、团购客户等B端为主，议价能力较强，毛利率通常低于门店零售。今年前三季度，直销渠道毛利率为16.32%，在各类渠道中最低，且同比减少2.59个百分点。
此外，B端结算普遍存在账期，会拉长回款周期，若回款不及预期，公司现金流质量将面临压力。今年上半年，按欠款方归集的期末余额前五名应收账款中，盒马位列第一，认养一头牛次之，叮咚买菜运营主体上海壹佰米网络科技有限公司亦进入前五行列。
与此同时，今年前三季度华东地区加盟门店已进入净减少区间，公司正在筹划外埠市场拓展，计划到今年年底将华中区域门店数量拓展至10家。但受制于冷链配送半径、供应链密度及品牌认知度，外埠市场前期投入大、爬坡周期长，短期营收贡献有限。朱立科在业绩说明会中表示，预计2027年上半年华中板块才能对公司营收逐步形成实质性贡献。（本文首发证券之星，作者|吴凡）
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财经
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2026-10-16
