并非1999年：本轮IPO热潮中 分散投资不再安全

　　Anthropic的IPO将迎来关键考验，或将为史上新股发行最火爆的一年画上句号。本次涉及的巨额资金，让人想起上一轮IPO大潮——那轮行情在1999年见顶，互联网泡沫随即破裂。

　　当年市场流行的思路是依靠组合分散来获得安全。全盘买入所有新股，就能抓住其中的赢家，其余标的倒闭也无关紧要。一个极具代表性的例子：英伟达是1999年476家IPO企业之一。假设除英伟达之外其余全部归零，一篮子买入这些公司的组合收益依然能跑赢标普500指数。

　　这套逻辑在三十年前成立，但放在当下行不通。DataTrek Research的尼古拉斯·科拉斯指出，1999年476家新股合计募资650亿美元（折合现价1330亿美元），而SpaceX今年单家募资就达到860亿美元，Anthropic的募资目标则有望突破1000亿美元。

　　正如科拉斯所说：“两者根本没有可比性。”一旦OpenAI或是Anthropic重蹈Pets.com的覆辙，无论其他新股表现如何，都会引发巨大的经济冲击。这一轮，分散持仓不再能带来安全垫。