OpenAI估值打折，AI还在吸金，投资人没那么上头了

　　OpenAI 还在争取一笔最高 300 亿美元的融资，但最新传出的估值，已经低于几天前报道的水平。

　　据 CNBC 10 月 22 日报道，OpenAI 正推进这轮融资，投前估值约 1.25 万亿美元，拟由阿联酋投资者和 Coatue 领投，最终金额仍待确定。三天前，路透社报道的融资规模同样在 300 亿美元左右，但当时传出的估值可能超过 1.4 万亿美元，报道未明确这一数字是投前还是投后估值。

　　Anthropic 也遇到了类似的压价。一些投资人把对其 IPO 的估值预期，从约 2 万亿美元调低到约 1.5 万亿美元。与此同时，芯片股也在下跌。10 月 22 日，费城半导体指数收跌约 6.7%，英伟达跌 4.4%，AMD 跌超8%。

　　与上半年动辄刷新纪录的融资相比，AI 投资的气氛正在变化。钱还在进，生意也还在增长，但投资人不再只问规模能做多大，也开始认真计较买入的价格。

　　300 亿美元还在谈，万亿美元估值要重新算

　　今年 3 月，OpenAI 宣布获得 1220 亿美元承诺资本，投后估值达到 8520 亿美元。如今传出的 1.25 万亿美元是新一轮投前报价，仍高于上一轮融资公布的投后估值。

　　这次，OpenAI 还要赶在对手前面锁定投资人。

　　据路透社 10 月 19 日报道，OpenAI 希望赶在 Anthropic 预计 11 月中旬上市前锁定投资人承诺。两家公司接触的投资机构越来越重合，部分投资人认为，OpenAI 想先拿到那些原本可能流向 Anthropic IPO 的资金。

　　这笔钱还有更实际的用途：支撑 OpenAI 已经许下的基础设施投入，并在 IPO 市场转差、上市进一步推迟时补足资金缓冲。最新报道把这轮融资称为潜在 IPO 前的过渡安排，公司同时还在洽谈从阿联酋获取额外算力。

　　一个季度增长 45%，也没保住原来的期待

　　Anthropic 的处境更能说明这轮变化。

　　据路透社 10 月 15 日报道，公司在投资者日透露，第三季度营收达到 168 亿美元，环比增长 45%，并按调整后口径实现盈利。但部分参会投资人仍在讨论把 IPO 估值压到约 1.5 万亿美元，低于此前约 2 万亿美元的预期。

　　原因出在前一个季度：Anthropic 第二季度营收为 116 亿美元，比第一季度翻了一倍多。到了第三季度，公司单季虽然又多做了 52 亿美元生意，环比增速却从翻倍以上降到了 45%。

　　营收没往回走，投资人的出价预期先往回走了。显然，2 万亿美元估值要求的不只是业务继续增长，还包括这种高增速能维持多久。

　　芯片商也要看客户的钱从哪来

　　据路透社 9 月 29 日对 Anthropic 招股书的报道，公司预计十年内为云服务、算力和基础设施支出至少 5180 亿美元，其中约八成不可取消，或不论实际用量都要付款。谷歌和亚马逊既是它的投资人，也是算力供应商和重要销售渠道。OpenAI 则在 3 月的融资公告中列出了微软、甲骨文、AWS、CoreWeave 和谷歌云等合作伙伴，以及英伟达、AMD 等芯片供应商。

　　模型公司的扩张，既靠业务收入，也靠外部融资。它们订购算力，云厂商采购服务器、建设机房，上游芯片商获得订单。对于仍需外部输血的项目，客户到底能买多少算力，还得看融资能否按时到位。

　　CoreWeave 已经开始承受这种审视。据路透社 10 月 19 日报道，投资人正紧盯其用于快速扩张的近 500 亿美元借款，公司股票和债券在此前一周均遭抛售。10 月 22 日，其股价又跌去约 10%。

　　当天科技股下跌，主要受到 AI 开支和财报表现的影响，Meta 公布业绩后的支出担忧、泛林集团的供应限制都受到市场关注。中东局势和油价上涨则加重了大盘的避险情绪。单凭股价重挫，还不足以说明芯片订单已经收缩。

　　这一轮降温，更像是投资人开始把增长和代价放在一起算账。模型能带来多少收入，要和训练、推理、建机房的开销对照着看；客户签下多大的算力合同，也要看后续融资能不能接得上。

　　CNBC 援引知情人士称，OpenAI 周四告诉投资人，希望在下周末前取得签字，最终融资规模仍待确定。比起继续刷新估值纪录，先锁定投资人的承诺，已经成了更紧迫的事。（易句）

　　（本文由 AI 撰文，网易编辑负责校对）