光大期货1028热点追踪：地缘风险再起叠加库存探底，乙二醇录得五连阳

　　周三，乙二醇延续本周强势，主力合约完成“日线五连阳”。盘中触及涨停，资金参与度显著抬升，主力合约当日增仓超5万手，多头进场的主动性更为明显。

　　地缘风险的再度升温，是今日盘面最直接的催化。据央视新闻，当地时间27日下午，伊朗海军宣布一艘油轮试图通过霍尔木兹海峡东部禁航区时发生触雷和起火事故，并明确表态“霍尔木兹海峡目前处于危险状态”，所有船只必须与伊朗武装部队协调后方可通行。布伦特原油维持在116美元/桶附近的高位，本月约30起袭击事件推动运费逼近纪录高位，地缘溢价短期内看不到系统性消退的路径。乙二醇作为中东进口依赖度较高的品种，霍尔木兹通航风险直接强化了远期进口收缩的预期。此外，低库存的现实，是价格能够在地缘催化下快速拉涨的底层条件。据Mysteel数据，10月28日华东主港乙二醇库存已降至13.5万吨，环比上一统计周期再降2.50万吨，处于2021年以来的极低水位。现货端同步走强，张家港本周买盘报5590元/吨，现货基差维持在11+340至11+355的深度升水结构，盘面贴水现货的格局为近月多头提供了天然的安全垫。在库存绝对水平如此薄弱的背景下，任何供给端的边际扰动都容易引发价格弹性的急剧放大。

　　后市而言，乙二醇正处于“地缘强现实”与“累库弱预期”的拉锯窗口。短期地缘风险对进口端的压制难以证伪，低库存与深度基差结构对近月合约的支撑依然扎实，但中期的累库预期与100万吨的新装置投产，构成了远月合约上方明确的约束条件。这轮上涨的本质，是近端供给收缩在地缘催化下的集中定价，而非需求端趋势性回暖的开启。在累库从“预期”走向“数据验证”之前，近强远弱的Back结构大概率延续；一旦霍尔木兹出现缓和信号、或港口库存连续累积，前期积累的地缘溢价或将面临重新定价的压力。

　　资料来源：Wind、光大期货研究所

　　撰稿：史玥明

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